8 авг (Рейтер) - Резкое ослабление рынка труда в США, которое привело к нескольким дням масштабной турбулентности на мировых фондовых рынках, также подогрело спекулации о том, что Федеральная резервная система может не ждать следующего заседания в сентябре, чтобы снизить процентные ставки.
Действительно, фьючерсы, привязанные к ставке по федеральным фондам ФРС, срок которых истекает в конце августа, в начале недели взлетели до максимума двух месяцев, отражая ожидания того, что ставки будут снижены до конца августа.
Однако, шансы на это очень малы.
«В законе ничего не говорится о фондовом рынке. Он о занятости и ценовой стабильности», - сказал глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби ранее на этой неделе, имея в виду двойной мандат ФРС в достижении полной занятости и ценовой стабильности.
Все большее число аналитиков закладывают снижение ставки на полпроцента на сентябрьском заседании ФРС. Но мало кто верит, что ФРС сделает это раньше.
«Текущие экономические данные не являются основанием для экстренного снижения ставки между заседаниями, и это могло бы лишь вызвать новую волну паники на рынках», - отметила экономист Nationwide Кэти Бостянчич.
Даже бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли, который на прошлой неделе призвал центральный банк США снизить ставки еще до того, как данные указали за рост уровня безработицы в июне до 4,3%, на этой неделе выразил мнение, что снижение ставок между заседаниями очень маловероятно.
В конце августа председатель ФРС Джером Пауэлл, как ожидается, будет иметь возможность высказать свое мнение о том, что может потребоваться, когда главы центральных банков мира соберутся на ежегодном экономическом симпозиуме ФРБ Канзас-Сити в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг.
Пока что широко ожидается, что Пауэлл не станет реагировать на обвал на фондовом рынке и будет придерживаться слов, сказанных им в прошлую среду, после решения ФРС оставить диапазон учетной ставки на уровне 5,25-5,50%.
«Если мы получим такие данные, на какие надеемся, то снижение ставки может быть рассмотрено на сентябрьском заседании», - сказал он.
В ближайшие недели данные рынка труда, а также показатели инфляции, потребительских расходов и экономического роста могут повлиять на то, будет ли это снижение на четверть пункта или больше.
В каждом из восьми случаев за последние 30 лет, когда Федрезерв США снижал ставки между заседаниями, потрясения на рынках выходили далеко за рамки акций. В частности, на рынке облигаций явно прослеживались признаки стремительно нарастающих перебоев в кредитных потоках, поддерживающих активность в бизнесе, чего пока что явно не наблюдается.
Быстрый взгляд на каждый из этих эпизодов показывает, почему те эпизоды были другими.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС В РОССИИ/ КРАХ LTCM - 25 базисных пунктов
15 октября 1998 года - ФРС, которая на тот момент только снизила ставку на четверть пункта на заседании двумя неделями ранее, опустила ее еще на 25 базисных пунктов. Крах хедж-фонда Long-Term Capital Management - вслед за дефолтов по государственным облигациям России двумя месяцами ранее - отозвался на финансовых рынках США, раздув кредитные спреды, что грозило ударить по инвестициям и могло утянуть экономику вниз.
ОБВАЛ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ АКЦИЙ - 100 базисных пунктов
3 января и 18 апреля 2001 года - ФРС провела два неожиданных снижения процентной ставки на полпункта в начале года после того, как пузырь доткомов превратился в обвал акций, который, как опасались чиновники, мог ударить по расходам домохозяйств и бизнеса. Событие, происходившее в основном на фондовом рынке, перекинулось на рынок корпоративных облигаций в конце 2000 года, в результате чего спреды по высокодоходным кредитам достигли рекордного на тот момент уровня.
ФРС провел два снижения в дополнение к двум шагам вниз на полпункта на заседаниях 31 января и 20 марта.
11 СЕНТЯБРЯ - 50 базисных пунктов
17 сентября 2001 года - ФРС снизила ставку на полпроцента после атаки 11 сентября и приостановки работы финансовых рынков США на несколько дней. Также регулятор пообещал продолжать обеспечивать финансовые рынки необычно большими объемами ликвидности до восстановления нормального функционирования рынка. Спреды высокодоходных облигаций расширились более чем на 200 базисных пунктов, прежде чем вмешательство ФРС помогло восстановить спокойствие на кредитных рынках.
ГЛОБАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС - 125 базисных пунктов
22 января и 8 октября 2008 года - ФРС снизила ставку на 75 базисных пунктов на внеплановом заседании в январе, так как то, что началось, как кризис субстандартного ипотечного кредитования предыдущим летом набрало обороты и распространилось на мировые рынки. Спреды доходности высокодоходных облигаций на тот момент были на пике пять лет.
Затем крах Lehman Brothers 15 сентября положил начало новой фазе кризиса, и хотя ФРС не стала менять настройки денежко-кредитной политики на заседании днем позже, в начале октября она собралась вместе с другими мировыми центральными банками для принятия скоординированных мер, включавших снижение ставки по федеральным фондам на полпункта. Впоследствии кредитные спреды достигли пика к концу года, до сих пор остающегося рекордным как для высокодоходных облигаций, так и для бондов инвестиционного класса.
ПАНДЕМИЯ СОVID-19 - 150 базисных пунктов
3 марта и 15 марта 2020 года - ФРС снизила ставки на полпроцентного пункта, а менее чем через две недели - еще на один пункт, смягчая политику в момент, когда путешествия и торговля по всему миру внезапно практически остановились в связи с локдаунами для предотвращения распространения вируса COVID-19. И хотя американские фондовые индексы рухнули более чем на 30%, еще большее беспокойство вызвало расширение кредитных спредов на 700 пунктов и нарушение функционирования рынка государственных облигаций США.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Энн Сафир и Дэн Бернс)
