НЬЮ-ЙОРК, 20 мая (Рейтер) - Неопределенность в мировой торговле, раздувающийся госдолг и ослабление веры в исключительность США привели к падению американских активов - и одной из жертв стал доллар. «Зеленый» возвращается с заоблачных высот в реальность, и инвесторы считают, что он и дальше будет утрачивать привлекательность.
«Существует большой потенциал для дальнейшего обесценивания доллара, если смотреть исключительно на оценку», - сказал Джордж Весси из Convera.
После снижения кредитного рейтинга США агентством Moody's инвесторы вновь перешли к стратегии «продавай Америку», отметил он.
Индекс доллара к корзине валют упал на 10,6% с январских максимумов, и в результате этих почти рекордных трех месяцев спада у спекулянтов образовалась чистая короткая позиция в долларе на $17,32 миллиарда, что близко к самой медвежьей долларовой позиции с июля 2023 года, свидетельствуют данные CFTC.
Медвежья позиция в долларе частично объясняется тем, что валюта торгуется с относительно высокой оценкой - в январе «зеленый» торговался на 22% выше своего 20-летнего среднего значения 90,1 к корзине основных валют. В настоящее время индекс находится примерно на 10% выше своего 20-летнего среднего уровня.
Существует возможность дальнейшего ослабления: например, еще одно 10-процентное падение приведет его к минимумам, достигнутым во время первого президентского срока Дональда Трампа.
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОПАСЕНИЯ
Инвесторы и стратеги уже много лет считают доллар переоцененным, но ставки против него раз за разом оборачивались болью, поскольку экономика США вопреки ожиданиям, росла. Возможно, это скоро изменится.
Свежие двусторонние договоренности о пошлинах, которые успел заключить Вашингтон с некоторыми странами, возможно, несколько успокоили рынки, но не решают долгосрочной проблемы доверия, отметил Стив Энгландер из Standard Chartered.
«История слабости доллара продолжается», - сказал Энгландер.
Инвесторы также обеспокоены тем, что будет происходить с американской казной и федеральным бюджетом. По мнению аналитиков, масштабный законопроект Трампа о снижении налогов увеличит госдолг США примерно на $3-$5 триллионов в течение следующего десятилетия.
ИНОСТРАННЫЕ ВЛОЖЕНИЯ
Несмотря на только что произошедшую распродажу доллара с участием зарубежных инвесторов, мир по-прежнему держит триллионы в американских акциях и облигациях, ведь многие годы они неуклонно росли в цене, не зная провалов.
По словам инвесторов, теперь давление от продаж может возникать в разных уголках мира, потому что доллар начал терять статус актива-убежища.
НЕОГРАНИЧЕННЫЙ РИСК
Сила доллара в последнее десятилетие позволяла участникам рынка держать американские активы, не беспокоясь о валютных рисках.
По оценкам банков, в том числе Deutsche Bank, иностранные вложения в американские активы исчисляются триллионами долларов, и даже небольшое повышение коэффициентов хеджирования - доли защищенных валютных позиций - может привести к значительным продажам.
Увеличение хеджирования со стороны инвесторов означает снижение прямого спроса на доллар и более сильное давление на продажи «зеленого» на рынках форвардов.
Азиатские страны, включая Китай, Южную Корею, Сингапур и Тайвань, накопили огромные резервы доллара в результате продолжающейся уже несколько десятилетий тенденции инвестирования крупных торговых излишков в американские активы.
Беспрецедентный двухдневный скачок тайваньской валюты в начале мая показал инвесторам, как бегство из доллара может пошатнуть рынки.
Стивен Джен и Джоана Фрейре из Eurizon SLJ Capital отмечали в начале мая, что запасы доллара в размере около $2,5 триллиона, накопленные азиатскими экспортерами и институциональными инвесторами, создают серьезный риск внезапного снижения доллара по отношению к этим азиатским валютам.
Однако одним из контраргументов медвежьим прогнозам является устойчивость экономики США.
Если темпы роста ВВП окажутся неожиданно высокими, это заставить Федрезерв дольше держать ставку на нынешнем уровне, что в свою очередь будет поддерживать доллар.
Американские потребители держатся стойко вопреки ожиданиям, отметил Джек Макинтайр из Brandywine Global. Однако он и другие инвесторы предпочитают использовать ралли доллара для продаж, а не ставить на его укрепление.
«Сейчас стратегия заключается скорее в поиске возможностей для продажи доллара на росте», - сказал Макинтайр.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Сакиб Икбал Ахмед и Лора Мэтьюс при участии Сюзанны Макги)
