Финансовое положение компаний, в том числе крупнейших, быстро ухудшается из-за высоких ставок и торможения экономики, а связанные с этим риски растут, констатировал Центробанк.
С трудностями в обслуживании долга могут столкнуться корпорации, на которые приходится 67% из 43,7 трлн руб. обязательств крупнейших компаний, следует из расчетов ЦБ. Он изучил данные 89 крупнейших компаний, которые составляют отчетность по международным стандартам. На них приходится 44% долга всего нефинансового сектора, а их совокупная выручка за последний год – 78 трлн руб. (39% ВВП).
Масштаб долговых проблем ЦБ оценивал по отношению EBITDA к процентным расходам. Если оно меньше 1, это критично: компания не зарабатывает даже на проценты и не может полноценно обслуживать свои обязательства. Значение от 1 до 3 означает повышенную процентную нагрузку компании, продолжает ЦБ. При росте процентных расходов или снижении операционных результатов она может испытывать сложности с обслуживанием долга.
Таких компаний ЦБ насчитал 34, но на них приходится более половины (58,5%) долга выборки. Еще 8,1% обязательств – у компаний с критическим значением (сколько их, ЦБ не уточняет). Итого ровно 2/3 долга выборки приходится на компании, у которых значение меньше 3. По итогам 2024 г. их доля была в 1,5 раза ниже: 42%.
По расчетам аналитического центра ЦМАКП, в промышленности компании отдают на уплату процентов 39% EBITDA. Это значит, что среднее отношение, которое рассчитывает ЦБ, составляет чуть более 2,5.
ЦБ оговаривается, что его методика консервативна и не учитывает, что у компании могут быть иные источники средств для обслуживания долга. Например, она может получить помощь акционеров, как лесопромышленная Segezha Group, которая проводила допэмиссию акций для снижения долговой нагрузки. Для более точного анализа ЦБ учел не только проценты, которые надо выплачивать, но и полученные от размещения средств – они также возросли за счет высоких ставок.
Долговая проблема при этом получилась меньше, но за полгода увеличилась в те же 1,5 раза: доля долга компаний с отношением EBITDA к процентным расходам оказалась 47% по сравнению с 31% на начало года. С учетом процентных доходов на долю проблемных компаний по итогам первого полугодия пришлось 7,6% долга (8% по итогам 2024 г.).
Общий долг компаний перед банками составляет 101,3 трлн руб. на конец октября (в том числе 95,1 триллиона по кредитам). На начало месяца (это последние данные) ЦБ относил к проблемным 10,4 трлн руб., или 11,4% портфеля. Это в разы меньше, чем 67% и даже 47% (в зависимости от того, как считать) долга 89 крупнейших компаний.
Чтобы оценить риск, что эти долги тоже станут проблемными, ЦБ смоделировал, что произойдет с долговой нагрузкой в следующем году, если EBITDA снизится на 20%, а средняя ключевая ставка будет 14%, как в его базовом сценарии. Доля проблемных компаний не меняется – 8,1% долга выборки, а тех, кто в зоне риска, возрастает до 63,8%.
Поэтому две из четырех главных уязвимостей ЦБ назвал рост долговой и процентной нагрузки компаний на фоне замедления экономики, плохой конъюнктуры и высоких ставок, а также кредитный риск в корпоративном секторе – «постепенное уменьшение доли зеленой зоны (без признаков обесценения) в портфеле кредитов крупным и средним компаниям».
ЦБ отмечает «выраженные сложности с обслуживанием долга» только у отдельных компаний «ритейла, девелопмента, ИT, драгоценных металлов, машиностроения, легкой промышленности и угольной отрасли». Угольная отрасль переживает глубокий кризис, совокупные убытки в ней превысили 300 млрд руб. за 9 месяцев. Министр экономического развития Максим Решетников еще год назад говорил об «опасном» размере долга РЖД, госкомпании тогда пришлось урезать инвестиционную программу, а сейчас обсуждается реструктуризация ее долга перед банками. На необходимость выплачивать огромные проценты жаловался «АвтоВАЗ». По расчетам ЦМАКП, самая большая долговая нагрузка в строительной и деревообрабатывающей отраслях и производстве автотранспортных средств.
Чтобы ограничить риски со стороны крупных проблемных должников, ЦБ в этом году ужесточил банкам условия кредитования крупных компаний с высокой долговой нагрузкой.
