Правительство разъяснило подписанный Владимиром Путином указ, который должен спасти рубль от девальвации. Курс рубля не отреагировал: кажется, в результате будет сохранен статус-кво.
Без введения валютного контроля удержать курс рубля ниже 100 руб./$ не получалось, и в среду вечером Путин подписал указ об обязательной репатриации и продаже экспортной выручки крупнейших компаний, дав правительству сутки на уточнение деталей. Указ оказался закрытым, пресс-секретарь Путина Дмитрий Песков сказал лишь, что в нем 43 крупные группы компаний, остальное уточнит правительство.
Оно в сутки не уложилось, но сегодня сообщило, что:
🔷 возвращать на счета в российские банки надо 80% валютной выручки, получаемой по экспортным контрактам с понедельника;
🔷 на это у компаний есть 60 дней;
🔷 90% возвращенной валюты надо продать в течение двух недель;
🔷 но не менее 50% средств, полученных по каждому контракту.
Курс рубля, который при известии об указе Путина сразу укрепился на три рубля, на решение правительства не отреагировал и продолжил колебаться в пределах 97,2–97,4 руб./$.
Реализация 90% от возвращаемых 80% означает продажу 72% всей валютной выручки. Это ровно столько, сколько, по данным Центробанка, продавали крупнейшие экспортеры: «Отношение чистых продаж валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров (то есть без учета рублевой составляющей экспортной выручки) в августе составило 72% (в июле – 67%)». Снижение доли продаж валютной выручки в июле было обусловлено тем, что некоторые компании копили валюту для погашений внешнего долга, уточняет ЦБ. Зато в июне, по его информации, было даже больше установленной нормы – 82%.
В выборке ЦБ примерно 30 компаний, но их список, как и 43 из указа президента, не раскрывается. Возможно, за пределами тридцатки есть крупные игроки, которые продают меньшую долю выручки, и предложение валюты на российском рынке все-таки вырастет. «В августе были разговоры, что саботируют продажу валюты не все, а лишь отдельные игроки/секторы. Закрытый указ – возможность настроить все гибко/точечно и формализовать подход», – рассуждает экономист Дмитрий Полевой.
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Анатолий Трифонов ожидал порог продаж 80%, как весной 2022 г., и уж точно не ниже 72%.
Введение ограничений может иметь два неприятных побочных эффекта, предупреждали ЦБ и независимые эксперты. Сам факт, что власти прибегли к таким мерам, является плохим сигналом и может усилить отток капитала. Кроме того, это может создать проблемы российским компаниям, ведь вернуть валюту в Россию стало, по выражению профессора ВШЭ Евгения Когана, «нетривиальной задачей». Крупнейшие банки под санкциями, многие компании тоже, часть выручки поступает в ограниченно конвертируемых валютах (индийский ЦБ, например, не разрешил начать торги рупией на Московской бирже). Любая транзакция в долларах проходит через корсчета в банках США. «Мы понимаем и угрозы, связанные с движением капитала, – заявил сегодня Путин. – Посмотрим, как это работает».
Зачем устанавливать нормативы продажи, если, выполнив их, компании могут купить валюту обратно, – этот аргумент приводила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Разве что помешают комиссары из Росфинмониторинга – они, согласно указу Путина, будут следить за его выполнением вместе с ЦБ. В статистике ЦБ речь идет о чистых продажах – то есть разнице между проданной и купленной валютой.
Курс определяют фундаментальные факторы – наши экспортные возможности и как с ними соотносится спрос на импорт, а также привлекательность рубля как средства сбережения, считает зампред ЦБ Алексей Заботкин. Какие-то ограничения могут отчасти сгладить колебания курса, согласен он, но могут и осложнять внешнеэкономическую деятельность: «Такие меры и в нормальных условиях обременительны для бизнеса, а сейчас потенциально могут создавать дополнительные риски: бесперебойности импортных поставок, скорости проведения расчетов и т. д.».
Влияние компаний на курс, по мнению Заботкина, во многом определяется тем, какой выбор они сделают, когда им нужны деньги: продать валюту или придержать и вместо этого привлечь рублевый кредит. «Ровно поэтому более высокая ключевая ставка способствует тому, чтобы предложение валюты возрастало», – заключает зампред ЦБ.
Выбор сделали не в пользу позиции ЦБ (хотя еще в апреле Минфин рассуждал так же). Само по себе решение иметь ограничения – это четкий сигнал, что победила точка зрения «поддержать», считает Полевой.
Если компании преодолеют все трудности и будут в срок возвращать валюту в страну, это поддержит рубль, полагают эксперты. Эта мера точно повысит ликвидность валютного рынка и, вероятно, поддержит курс рубля, полагает Трифонов.
«Я не знаю, насколько это будет эффективно, – признал Путин. – На мой взгляд, эффект будет, 100%».
Заявленная стабилизация рубля достижима, уверен Полевой: «Риски дальнейшего ослабления взяли под контроль, а улучшение параметров текущего счета позволит рублю вернуться на чуть более адекватные уровни. Рост рубля до 85–90 руб./$ всем пойдет на пользу – и экспортерам, и ЦБ, и потребителю/экономике».
Это ограничит финансовую свободу компаний и ухудшит их финансовые показатели, считает Трифонов.
