ЛОНДОН, 4 мар (Рейтер) - Заседание Европейского центрального банка состоится в четверг, и рынки будут следить за любым намеком на снижение процентной ставки по мере ослабления инфляции.
ЕЦБ, который, как ожидается, удержит ставки на рекордном уровне в 4%, прокладывает непростую тропу: нужно сохранять ставки на высоком уровне достаточно долго, чтобы сдерживать инфляцию, и в то же время не опоздать с их снижением, чтобы ценовое давление не ослабло слишком быстро.
«Представители ЕЦБ, даже если они придерживаются разных взглядов на сроки, признали, что снижение ставок не за горами, - сказал Йенс Айзеншмидт из Morgan Stanley. - Мартовское заседание даст возможность изменить риторику и подать этот сигнал».
1/ Может ли ЕЦБ изменить свою риторику?
ЕЦБ сопротивляется разговорам о снижении ставки, и теперь рынки ожидают сокращения на 90 б.п. в 2024 году в сравнении с прогнозами в 150 б.п. в начале года.
Тем не менее, снижение не за горами, и трейдерам нужны подсказки относительно даты первого шага вниз.
Глава центрального банка Словакии Петер Кажимир отметил, что ЕЦБ подтвердит улучшение прогноза инфляции на своем заседании в четверг, но пока должен избегать каких-либо обещаний в вопросе снижения ставок.
«Рыночные ожидания (снижения ставок) сдвинулись в более разумную сторону, что уменьшает необходимость в сопротивлении», - сказал Саломон Фидлер из Berenberg, добавив, что глава ЕЦБ Кристин Лагард, вероятно, вновь отметит, что действия регулятора зависят от поступающей статистики.
2/ Есть ли риск, что ЕЦБ снизит ставки слишком поздно?
Конечно. Задержка со снижением ставок повышает вероятность того, что впоследствии, если инфляция будет опускаться быстрее, чем ожидалось, придется действовать более агрессивно.
Глава ЦБ Франции Франсуа Виллеруа де Гало считает, что лучше действовать постепенно и прагматично, чем принять решение слишком поздно, а затем вынужденно корректировать.
Но есть также аргументы в пользу того, чтобы не спешить. Лагард подчеркнула, что нужно избежать слишком поспешного снижения ставок, так как иначе инфляция останется на высоком уровне.
Даже глава центробанка Греции Яннис Стурнарас считает оптимальной датой конец первого полугодия.
«Если такие сообщения исходят от главы греческого центрального банка, то это, вероятно, довольно яркий знак того, что действия начнутся в июне, а не раньше», - сказал Гарет Хилл из Royal London Asset Management.
3/ Почему так важна заработная плата?
ЕЦБ выделил данные о зарплатах как важнейший фактор при решении о возможности снижения ставки.
Рост заработной платы в четвертом квартале замедлился до 4,46% с 4,69% в предыдущем квартале, самого высокого показателя с 2005 года.
Данные о заработной плате за первый квартал, крайне важные для ЕЦБ, будут подсчитаны только в мае, так что июнь даст чиновникам шанс увидеть достаточно признаков замедления роста.
4/ Что покажет обновленный прогноз ЕЦБ?
Экономисты ожидают пересмотра в сторону понижения прогнозов роста и инфляции на 2024 год.
Еврозона практически не растет уже шестой квартал подряд, а Европейская комиссия понизила прогноз роста ВВП на 2024 год до 0,8% с 1,2%.
Данные, опубликованные в пятницу, показали, что инфляция в еврозоне в феврале снизилась до 2,6% с 2,8% в январе.
«Прогноз ЕЦБ для общей инфляции должен снизиться, поскольку цены на энергоносители примерно на 20% слабее, чем в декабре, когда был дан предыдущий макроэкономический прогноз», - отметил Анджей Щепаняк из Nomura.
5/ Имеет ли значение, если ЕЦБ снизит ставки раньше ФРС?
Не совсем. Экономика еврозоны слабее, чем американская, а значит, есть более веские основания для смягчения денежно-кредитной политики.
Но история показывает, что обычно ЕЦБ совершает шаги уже после Федеральной резервной системы, поэтому вопрос о том, кто на этот раз начнет первым, актуален, тем более что более раннее снижение ставки Европейским центральным банком может оказать давление на евро.
Трейдеры считают высокой вероятность того, что и Европейский центробанк, и Федрезерв США начнут снижать ставки в июне, показывают данные LSEG, но вероятность для ЕЦБ несколько выше.
«Я не думаю, что существуют какие-либо обоснованные экономические аргументы в пользу того, что ЕЦБ не может начать (опускать ставки), пока это не начнет делать ФРС», - сказал Рохан Ханна из Barclays.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Дара Ранасингхе в Лондоне, Стефано Ребаудо в Милане при участии Ёрюк Бахчели)
