Financial Times Переводы из Financial Times
Поддержите The Moscow Times

Подписывайтесь на Русскую службу The Moscow Times в Telegram

Подписаться

Что думают аналитики о решении ЦБ ввести обязательную продажу валютной выручки

Illustration shows Russian Rouble banknote is placed on U.S. Dollar banknotes DADO RUVIC

Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку c 28 февраля 2022 года до 20,00% с 9,50%, сообщил регулятор. Одновременно Министерство финансов и ЦБР сообщили, что сегодня будет принято решение о введении для экспортеров с 28 февраля 2022 года обязательной продажи иностранной валюты в размере 80% выручки [nR4N2UC04X].

Мосбиржа сообщила, что курс рубля к иностранным валютам торгуется в определенном ценовом коридоре, границы которого меняются не автоматически, как было ранее, а по решению ЦБР.

Заявление главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания совета директоров ожидается 28 февраля 2022 года в 16:00 по московскому времени.

Ниже следуют комментарии аналитиков:

Дмитрий Полевой, Локо Инвест:

"Вслед за введением ограничений на международные резервы ЦБ со стороны крупнейших западных стран, ограничивших его возможности по прямой поддержке курса рубля, регулятор вкупе с Министерством финансов анонсировали дополнительные меры:

- повышение ключевой ставки до 20% для повышения привлекательности рублевых вкладов в банках для населения/бизнеса и недопущения банковской паники;

- введение обязательной продажи 80% валютной выручки экспортерами, средства которых в настоящий момент будут основным источником поддержки для курса рубля;

- введение коридора колебаний по курсу рубля к иностранным валютам (изначально по USD/RUB в 76.145-90.000 и курсу EUR/RUB в 85.615-101.1925), которые будут сдвигаться и, видимо, уже были сдвинуты (судя по котировкам) после введения этого инструмента по решению ЦБ.

Что это значит?

- Решения ЦБ призваны не допустить дестабилизации рублевого сегмента банковской системы и финансового рынка, повысить склонность к сбережениям среди населения/компаний в рублях и ограничить «панический» спрос на валюту. Абсолютным приоритетом для ЦБ остаётся создание условий для бесперебойной работы банковской системы и финансового рынка вкупе с ограничением рыночной волатильности курса.

- По нашим грубым оценкам, суммарный экспорт в 2022 по товарам/услугам (без учёта возможного снижения физических объемов поставок основных сырьевых товаров) при ценах на нефть Urals около US$95-100/брл. может составить около US$700-730 млрд. или US$55-60 млрд в месяц, что обеспечит предложение валюты в объеме US$44-48 млрд. Это выглядит достаточным, чтобы стабилизировать рынок в течение ближайших недель.

- В условиях запрета на ликвидацию финансовых позиций нерезидентами это должно помочь стабилизировать курс рубля. Но если спрос на валюту будет оставаться высоким и/или будут и далее ужесточаться финансовые санкции, то у ЦБ есть возможность для введения дополнительных ограничений на движение капитала – например, запрет/ограничение на выплату дивидендов или досрочное погашение внешних займов иностранным дочкам/материнским компаниям и инвесторам по финансовым инструментам. Но вводимые ограничения могут постепенно сниматься по мере прояснения ситуации/стабилизации обстановки на рынках.

- В текущих условиях трансмиссия решений по ставке в депозитные/кредитные ставки (т.е. их повышение банками) вкупе с вероятным ростом склонности к риску со стороны банков в части выдачи кредитов (ужесточение требований к заемщикам) позволит ограничить инфляционные риски через влияние на внутренний спрос.

- Крайне важным элементом эффективности принимаемых регуляторами решений является своевременная и прозрачная коммуникация со стороны ЦБ и правительства.

Что делать инвесторам?

- Волатильность котировок на валютном и финансовом рынке в ближайшее время будет оставаться высокой, поэтому чрезмерно-эмоциональные решения могут привести к дополнительным потерям.

- В текущих условиях у ЦБ достаточно инструментов для обеспечения стабильности рублевого сегмента банковской системы и сохранности счетов/сбережений в рублях, и отсутствие паники среди вкладчиков является важной предпосылкой для успешности этих мер.

- Неопределенность дальнейшего развития ситуации по санкциям не позволяет давать сколь угодно определенные прогнозы по дальнейшим действиям ЦБ и влиянию происходящего на финансовые активы, но в случае ухудшения ситуации не исключаем, что могут быть приняты решения о поддержке ЦБ/финансовыми властями котировок ОФЗ и акций крупнейших компаний".

Аналитики Промсвязьбанка:

"Основной целью регулятора при повышении ставки до столь высокого уровня было стремление повысить привлекательность рублевых депозитов и остановить отток вкладов из банковской системы. В ближайшее время стоит ждать повышения ставок по коротким депозитам в коммерческих банках до 18–20%. Ставки по длинным вкладам, скорее всего, будут на уровне 10–15% из-за ожиданий снижения ставок в среднесрочной перспективе.

Ставки по кредитам для населения и бизнеса также вырастут. Кредиты по ставкам выше 20% смогут обслуживать не все заемщики, поэтому ждем замедления кредитования и роста дефолтов среди заемщиков с высокой долговой нагрузкой.

Доходность ОФЗ вырастет до уровня ключевой ставки. Рост кредитных рисков приведет к расширению спредов в корпоративных облигациях к ОФЗ.

ЦБР не дал сигнала о дальнейшем направлении движения ставки. Это может быть и ее повышение в случае ухудшения ситуации, и снижение ставки в случае стабилизации курса рубля и остановки оттока средств клиентов из банков".

Аналитики БКС:

"Резкий подъем ставки ЦБ обусловлен рекордным давлением на валюту. Это один из инструментариев, рассматриваемый нами несколько часов назад. Продажа валютной выручки экспортеров также не исключалась.

Шаг регулятора абсолютно верный, вызванный аномальной волатильностью рынка на фоне санкций ЕС и США. Влияние сугубо положительное. Стабилизация должна прийти, а рубль - укрепиться на фоне накачки ликвидностью системы"

читать еще

Подпишитесь на нашу рассылку