ВАШИНГТОН, 24 июл (Рейтер) - Объявленное компанией Ford Motor на днях снижение цен на электрическую версию грузовика F-150 объясняется рядом факторов, в том числе конкуренцией между производителями, избыточным предложением автомобилей и неразберихой с федеральными налоговыми льготами.
Но оно также показало, что постепенное возвращение к нормам, существовавшим до пандемии, дает Федеральной резервной системе шанс снизить инфляцию, не разрушая рынок труда и не вызывая рецессии - сценарий, получивший название «мягкой посадки».
Восстановление цепочек поставок позволило увеличить объем производства, несмотря на все еще сильные потребительские балансы, способствующие росту спроса. В результате и объемы производства, и объемы продаж остаются высокими даже при снижении темпов роста цен, что является изменением ситуации, вызвавшей инфляцию во время пандемии коронавируса, когда у потребителей было ещё больше денег, а компании не могли за ними угнаться.
Важный показатель инфляции - базовый индекс цен расходов на личное потребление без учета продуктов питания и энергоносителей - уже полгода держится на уровне около 4,6%, что более чем в два раза превышает целевой показатель ФРС в 2%.
Однако во всей экономике наблюдаются признаки исправления пандемических перекосов в балансах - пусть это не полное возвращение к тому, что было раньше, но и не совершенно незнакомая «новой реальности», а некий гибрид, который пока позволяет инфляции снижаться, а экономике при этом расти.
Прогноз ФРБ Атланты GDPNow относительно роста экономики США в период с апреля по июнь составляет 2,4% в годовом исчислении, что значительно выше линии предполагаемого восходящего тренда на уровне около 1,8%.
Тем не менее, согласно мнению экономистов Pantheon Macroeconomics Яна Шепердсона и Кирана Клэнси, инфляция потребительских цен к осени может снизиться до уровня, близкого к 1% на трехмесячной основе.
После того как проблемы с поставками, импульсивно-компенсационные траты потребителей и завышенные нормы прибыли корпораций привели к росту инфляции выше 9% в июне 2022 года, экономисты теперь предполагают, что проявятся избыточные мировые мощности в производстве товаров, смягчение спроса на услуги не первой необходимости внутри США и повторное сокращение маржи.
«Сигнал на обозримое будущее - повсеместное понижательное давление».
НА ЭТОТ РАЗ ПО-ДРУГОМУ?
Ожидается, что в середине недели ФРС повысит процентные ставки на четверть процентного пункта до диапазона 5,25%-5,50%, что станет 11-м повышением ставки за 12 заседаний с марта 2022 года. Последние данные, включая более низкую, чем ожидалось, инфляцию и замедление роста занятости, убедили многих инвесторов и аналитиков в том, что повышение ставки будет последним в текущем цикле ужесточения политики: только 19 из 106 экономистов, опрошенных Рейтер, прогнозировали повышение ставки после июля.
Представители ФРС запланировали еще как минимум одно повышение ставки, но сейчас решают, несколько весомы риски того, что инфляция может возобновиться и возникнет необходимость в еще большем повышении ставок, в сравнении с опасениями, что экономика не успела адаптироваться к уже проведенному ужесточению и может быстро ослабнуть.
Аргументы в пользу обоих вариантов вполне обоснованы.
Опыт успешной борьбы с высокой инфляцией без значительного сокращения рабочих мест весьма ограничен. Согласно мнению некоторых чиновников, нынешний уровень безработицы в 3,6% при ежегодном росте заработной платы более чем на 4% означает, что рынок труда остается слишком сжатым. При этом всякий раз, когда процентные ставки растут так быстро, как в 2022-23 годах, или инфляция снижается так сильно, уровень безработицы в конечном итоге повышается, и некоторые чиновники считают, что Федрезерв сделал уже достаточно и нужно дать экономике время на адаптацию.
Вопрос, с которым сталкиваются обе стороны, заключается в том, может ли экономический период, начавшийся с беспрецедентного шока, развиваться и дальше уникальным, неизведанным путем.
Действительно, список того, что в этот раз может пойти иначе, достаточно обширен.
События, обычно сопутствующие резкому повышению ставки ФРС, такие, например, как сокращение рабочих мест в строительстве, не произошли. В то время как рост стоимости заимствований негативно сказывался на строительстве жилья, строители направляли свои средства на заводы, склады и инфраструктурные проекты, поддерживаемые расходами времен пандемии.
Начался рост банкротств, оживившийся после пандемии, когда фирмы и семьи получали мощную господдержку. Однако количество созданных предприятий остается высоким, что может способствовать росту малого бизнеса и найму.
Рост банковского кредитования замедлился, как это обычно происходит при повышении ставок ФРС. Однако в значительной степени это связано с сокращением объема ценных бумаг, хранящихся в банках, в то время как малые предприятия, согласно недавнему опросу, привлекают займы примерно на том же уровне, что был до пандемии.
Если триллионы долларов, накопленные населением в результате выплат по программам ликвидации последствий пандемии, способствовали первоначальной вспышке инфляции, то в настоящее время они могут стать тем буфером, который позволит розничным продажам замедлиться, но не рухнуть под тяжестью высоких процентных ставок.
Согласно недавним оценкам аналитиков JP Morgan Chase, средний размер сбережений домохозяйств сейчас лишь на 15% превышает уровень, существовавший до пандемии. Тот факт, что они упали настолько низко, возможно, начал проявляться в таких моментах, как снижение продаж в ресторанах в июне - это плохая новость для заведений общественного питания, но облегчение для чиновников ФРС, которые считают инфляцию в секторе услуг своей главной проблемой.
ИДУТ СВОЕЙ ДОРОГОЙ
Рынок труда Соединенных Штатов может стать самым большим сюрпризом и примером того, как отдельные части экономики возвращаются к допандемическим годам, когда сосуществовали низкая безработица, низкая инфляция и умеренный рост заработной платы - прекрасная картина, которую ФРС стремится повторить.
Профессиональная и отраслевая структура сейчас другая: логистика и складское хозяйство все еще переживают подъем, в то время как рабочие места в сфере досуга и гостеприимства остаются ниже уровня, существовавшего до пандемии, что, по-видимому, является структурной потерей занятости - это элемент новой реальности.
Однако такие базовые показатели, как число открываемых вакансий, число увольняющихся работников и рост заработной платы, не достигли максимумов времен пандемии, а в некоторых отраслях приблизились к прежним значениям - а это показатель старого равновесия, которое, возможно, формируется вновь.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Говард Шнайдер, перевела Ая Лмахамад)
