НЬЮ-ЙОРК, 10 авг (Рейтер) - Рост доходности американских облигаций нервирует инвесторов и усиливает волатильность акций, так как рынки сталкиваются со множеством неприятных новостей - от понижения кредитного рейтинга США на прошлой неделе до возврата тревог о региональных банках.
Рост доходности способствовал ослаблению акций в прошлом году, когда ФРС повысила процентные ставки для борьбы со стремительной инфляцией. В этом году ситуация во многом изменилась: доходность облигаций росла на фоне более благоприятных, чем ожидалось, экономических данных. Индекс S&P 500 поднялся более чем на 16% с мартовских минимумов, несмотря на то, что доходность 10-летних казначейских облигаций за это время выросла примерно на 50 базисных пунктов.
Однако в последние дни эта динамика изменилась: доходность казначейских облигаций приблизилась к прошлогоднему максимуму, а индекс S&P 500 упал на 2% с июльского пика. Одна из причин беспокойства заключается в том, что рост доходности казначейских облигаций США, которые считаются практически безрисковыми, так как обеспечены государством, сделает фондовый рынок менее привлекательными в то время, когда котировки акций чрезмерно раздулись.
Согласно данным BofA Global Research, месячная корреляция между индексом S&P 500 и доходностью 10-летних бондов оказалась самой отрицательной с 2000 года - то есть эти два актива вновь движутся в противоположных направлениях. Аналитики банка назвали рост доходности недооцененным риском для рынка акций. Индекс S&P 500 просел на 2,3% на прошлой неделе - максимальный недельный спад с марта.
«Рынок считает, что рост доходности соответствует улучшению состояния экономики и снижению риска рецессии», - сказал Кит Лернер из Truist Advisory Services.
«Однако если доходность продолжит подниматься, то добиться дальнейшего роста котировок будет сложнее.»
Ряд событий ослабил оптимистичный настрой рынка, сохранявшийся в течение последних нескольких месяцев. Агентство Moody's в понедельник снизило кредитный рейтинг нескольких малых и средних американских банков и сообщило, что может понизить оценки некоторых крупнейших американских кредиторов. Ранее агентство Fitch пересмотрело вниз кредитный рейтинг правительства США.
В то же время, слабые торговые данные из Китая подорвали надежды на скорое восстановление второй по величине экономики мира.
Индекс волатильности Cboe, отражающий спрос инвесторов на защиту от колебаний рынка, во вторник поднялся до самого высокого уровня за последние два месяца после падения в конце июля до минимума более чем трех лет.
ИНФЛЯЦИЯ КОТИРОВОК
Рост котировок на фондовом рынке вызывает беспокойство у инвесторов, изучающих соотношение между облигациями и акциями.
В результате ралли акций в этом году котировки стали более высокими. По данным Refinitiv Datastream, коэффициент цены к прибыли для индекса S&P 500 вырос с менее чем 17-кратного прогноза 12-месячной прибыли на конец 2022 года до 19,6 кратного по состоянию на понедельник. Среднее долгосрочное значение индекса составляет 15,6.
Премия акции за риск (ERP), которая сравнивает степень привлекательности акций по сравнению с безрисковыми государственными облигациями, сокращалась на протяжении большей части 2023 года и находится на минимальных уровнях более чем за десять лет.
По словам Лернера из Truist Advisory Services, текущий уровень ERP исторически соответствовал лишь 1,3% средней 12-месячной избыточной доходности S&P 500 по сравнению с 10-летней казначейской облигацией.
Данные об индексе потребительских цен за июль в четверг станут важным испытанием для рынков. Более высокие, чем ожидаются, показатели усилят ожидания более ястребиной денежно-кредитной политики Федрезерва и приведут к дальнейшему росту доходности облигаций.
Несмотря на то, что до сих пор экономике удавалось избежать спада, некоторые инвесторы считают, что повышение процентных ставок может негативно сказаться на росте экономики в ближайшие месяцы, сократив потребительские расходы или оказав давление на прибыль компаний.
Рынок пытается определить, на каком уровне доходность или ставки начнут оказывать негативное влияние на акции - будь то переоценка стоимости, экономический ущерб или ухудшение финансовых показателей, отметил Мэтью Мискин из John Hancock Investment Management.
Однако до сих пор фондовый рынок был удивительно устойчив к росту доходности, добавил он.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Льюис Краускопф)
