МОСКВА, 29 авг (Рейтер) - Российский Центробанк, помимо базового сценария, подготовил альтернативные варианты развития экономики на среднесрочном горизонте и в рисковом сценарии, где заложена реализация глобального кризиса; инфляция в 2025 году может достигнуть 13,0 – 15,0%, а ключевая ставка - 20,0–22,0%, говорится в проекте основных направлений денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы.
В рисковом сценарии ЦБ предполагает, что высокий уровень процентных ставок и накопившиеся дисбалансы на финансовых рынках развитых стран приведут к мировому финансовому кризису, сопоставимому по масштабам с кризисом 2007–2008 годов.
В рамках этого сценария кризисные явления начинают проявляться в первом квартале 2025 года, достигая своего пика во 2-3 кварталах 2025 года. Центральные банки реагируют на кризис понижением своих ставок, в дополнение к финансовому кризису также реализуется риск ухудшения отношений между Китаем и США, что ведет к активной фазе деглобализации мировой экономики (фрагментации и распаду на торговые блоки/зоны).
На фоне значительного падения сырьевых цен в рисковом сценарии при действующих параметрах бюджетного правила будет активно тратиться ликвидная часть ФНБ для нейтрализации шока, что создает риски исчерпания средств ФНБ в течение 2025 года, пишет ЦБ. При этом сценарии в 2025 году ВВП России упадет на 3,0 – 4,0%, а в 2026 году – на 1,0 – 2,0%.
«Существенное сокращение предложения приведет к повышенному инфляционному давлению. Инфляция в первый кризисный год вырастет до 13,0 – 15,0%. Банк России будет вынужден существенно поднять ставку по сравнению с базовым сценарием – в среднем за 2025 год она сложится в диапазоне 20,0 – 22,0% годовых. В 2026 году средний уровень ставки составит 15,0 – 16,0% годовых», - указал ЦБ.
Кроме базового и рискового, ЦБР также подготовил дезинфляционный сценарий, где инвестиции в основной капитал растут высокими темпами и экономика - темпами выше потенциала. В результате инфляционное давление сокращается, что позволяет раньше перейти к снижению ключевой ставки. В этом сценарии средний уровень ключевой ставки составит 12,0–14,0% в 2025 году и 9,0–10,0% в 2026 году по сравнению с 14,0–16,0% и 10,0–11,0% в 2025–2026 годах в базовом сценарии.
В проинфляционном сценарии ЦБР заложил сохранение высоких темпов внутреннего спроса и одновременно растущие издержки предприятий на оплату труда, которые приведут к более высокому инфляционному давлению, чем в базовом сценарии. В этом сценарии инфляция в 2025 году возрастет до 5,0–5,5%, из-за чего Банку России придется действовать еще более решительно, чтобы вернуть инфляцию к цели: средняя ключевая ставка в 2025 году составит 16,0–18,0%, в 2026 году она снизится до 11,5–12,5% в среднем за год.
При этом нейтральный уровень ставки в этом сценарии выше из-за устойчиво более высокой доли расходов бюджета на льготные программы: средняя ставка в 2027 году составит 8,5 – 9,5%.
В базовом сценарии ЦБР оценивает текущую нейтральную ставку на уровне 3,5–4,5%, что с учетом цели по инфляции предполагает номинальную ставку 7,5–8,5%.
ЦБР ожидает, что объем импорта товаров и услуг сократится в этом году в условиях усиления санкционных барьеров в части платежей и логистики и его падение может составить до 3,0%. Сокращение физических объемов экспорта в этом году может составить до 2,0% на фоне новых санкционных ограничений, в 2025 году ожидается восстановление экспорта, темпы его роста могут составить 1,5 – 3,5%.
Базовый сценарий прогноза ЦБР предполагает сохранение актуальной версии бюджетного правила на всем прогнозном горизонте. Использования средств ФНБ вне бюджетного правила после 2024 года не ожидается.
Повышение налогов даст бюджету, по оценке ЦБ, около 3 триллионов рублей (1,5% ВВП) ежегодных дополнительных доходов в 2025-2027 годах, а эффект на спрос и инфляцию будет зависеть от структуры потребления населения и склонности к сбережению.
Прогноз структурного профицита ликвидности в среднем за декабрь 2024 года оценивается в диапазоне от 0,2 до 1,0 триллиона рублей.
Теперь ЦБР ждет на трехлетнем горизонте переход от профицита к дефициту ликвидности, хотя ранее допускал это в течение 2024 года. (Елена Фабричная)
